Yep, antes de comenzar dĂ©jame hacer la salvedad de que esto no es una recomendaciĂłn de inversiĂłn y mĂĄs bien es con propĂłsito educativo. đ«ą
Chéqueate esto:
En el 2024 el USD/JPY tradeĂł por encima de los 160 durante un rato para posteriormente derretirse hasta la zona de los 149. Tres meses consecutivos de pura caĂda dejĂĄndome $200,000 en profit.
AquĂ hay algunos de los recibos de esa idea de ese entonces.
Sooo que es lo que esta pasando ahora?
Nos encontramos ahora mismo rondando la zona de los 159.000,
pero ojo, el contexto importa mucho. Asà que te voy a dar un vistazo a lo que les compartà a los miembros premium hoy en la mañana sobre lo que estå sucediendo alrededor del yen:
Hoy al Banco Central de JapĂłn le toca llevar a cabo su reuniĂłn sobre los tipos de interĂ©s. Esos tipos de interĂ©s, hace menos de 30 dĂas, se priceaban con un 70 % de probabilidad de que subieran, pero hoy estĂĄ solo en un 7 %.
Y el mercado se estå debatiendo entre por qué pueden subir y por qué no.
Bloomberg captura la tensiĂłn exacta:
Por qué no pueden subir hoy:
La volatilidad del conflicto de IrĂĄn hace imposible calibrar el impacto en energĂa y cadenas de suministro
El gobierno de Takaichi es pro-estĂmulo y presiona para mantener hold por mĂĄs tiempo
Subir mientras la economĂa absorbe un shock externo "darĂa mala imagen a su independencia" â Bloomberg Economics
El sentimiento del consumidor cayĂł mĂĄs que en ningĂșn momento desde el Covid eso es demanda en riesgo real
Por qué la presión para subir es genuina:
InflaciĂłn de marzo acelerĂł por primera vez en 5 meses
Service producer prices en mĂĄximo de 36 años â eso no es transitorio
El yen en 159.50 nivel donde EEUU intervino en 2024
Real rates profundamente negativos el BoJ estĂĄ detrĂĄs de la curva
"Shunto" salarios +5% condiciĂłn que el BoJ explĂcitamente necesitaba
Empresas ajustando precios en abril (primer mes del año fiscal) âsegunda ronda empezando
El trauma de abril 2024: Ueda dio una conferencia de prensa en abril 2024 que el mercado interpretĂł como dovish. El yen se derrumbĂł. Las autoridades tuvieron que intervenir dĂas despuĂ©s. Ueda no puede permitirse repetir ese error lo que significa que incluso en hold, su comunicaciĂłn esta tarde tiene que ser explĂcitamente hawkish.
LAS TRES VARIABLES A MONITOREAR HOY EN EL BOJ
1. La decisiĂłn (alrededor de las 12:00 Tokyo)
Con 7% de probabilidad priceada, un hold es lo esperado. Pero "la decisiĂłn final se tomarĂĄ en el Ășltimo momento posible" Bloomberg citando personas familiarizadas con las deliberaciones. Eso no es lenguaje de certeza absoluta. El riesgo de sorpresa existe.
2. El Quarterly Outlook Report (junto con la decisiĂłn)
Este es el documento mĂĄs importante del dĂa mĂĄs que la decisiĂłn de tasas. El BoJ va a revisar su proyecciĂłn de inflaciĂłn al alza desde 1.9% de forma "sharp" sin dar el nĂșmero exacto todavĂa. Y va a cortar su proyecciĂłn de crecimiento a ~0.8%. Ese contraste inflaciĂłn subiendo, crecimiento bajando es la definiciĂłn de stagflaciĂłn. CĂłmo el BoJ enmarque eso en el Outlook Report determina el tono hawkish o dovish del mercado.
3. Conferencia de prensa de Ueda (15:30 Tokyo)
La clave segĂșn Shigeto Nagai, ex jefe del departamento internacional del BoJ: "Lo mĂĄs importante es con quĂ© fuerza el BoJ comunicarĂĄ su determinaciĂłn de continuar subiendo tasas para contener la depreciaciĂłn del yen."
Esa frase define el trade. Si Ueda suena determinado a subir en junio â USD/JPY cae. Si suena ambiguo como en abril 2024 â USD/JPY sube hacia 161-162 con riesgo de intervenciĂłn.
La asimetrĂa esta tarde: Con volatilidad implĂcita en mĂnimos de 2 años y USD/JPY en zona de intervenciĂłn histĂłrica, el mercado estĂĄ posicionado para un no-evento. Cualquier desviaciĂłn en cualquier direcciĂłn produce un movimiento desproporcionado.
Nomura (Naka Matsuzawa): "Hay lĂmites a cuĂĄn hawkish puede ser la comunicaciĂłn del BoJ. No estĂĄ claro si las autoridades japonesas podrĂĄn contener la depreciaciĂłn del yen y el steepening de la curva de bonos antes de la prĂłxima reuniĂłn de junio."
Esa frase es importante porque sugiere que incluso si Ueda quiere ser hawkish, las condiciones del mercado pueden impedirlo. El yen en 159.50 + JGB yields subiendo + crudo alto = tres presiones simultĂĄneas que el BoJ no puede resolver con una sola variable de polĂtica.
Bloomberg Economics: "Mantener las tasas profundamente en zona de estĂmulo mientras el shock inflacionario de Medio Oriente barre sobre JapĂłn darĂa mala imagen a su independencia. Esperamos un hike en junio."
La perspectiva de largo plazo de Sekine (ex economista jefe del BoJ): "Ueda solo tiene dos años mås. Ha hecho lo necesario y seguirå haciéndolo cuando sea necesario." Esa frase señala que Ueda no estå terminado con su ciclo de normalización independientemente de lo que pase hoy.
El BoJ hold hoy con 7% de probabilidad de hike priceada pero la decisiĂłn real se tomarĂĄ en el Ășltimo momento segĂșn Bloomberg. El evento que mueve el mercado no es la decisiĂłn sino la conferencia de prensa de Ueda a las 15:30 Tokyo y el Quarterly Outlook Report. Si Ueda señala junio con determinaciĂłn â USD/JPY cae a 157-158. Si repite el error de abril 2024 con ambigĂŒedad â USD/JPY sube a 161-162 con intervenciĂłn del MoF como techo. Con volatilidad implĂcita en mĂnimos de dos años y el par literalmente en zona de intervenciĂłn histĂłrica, el mercado estĂĄ configurado para el mayor no-evento del año o para una de las mayores sorpresas. Bloomberg Economics y el consenso institucional apuntan a hike en junio. La pregunta es si Ueda lo comunica con suficiente claridad hoy para mover el mercado en esa direcciĂłn.
Esto nos abre las puertas a unos posibles escenarios muy lucrativos, recuerda lo que mueve los mercados y establece las tendencias son los catalizadores macro y hoy el yen tiene uno bien sabroso.
Ya te di el contexto, ahora si quieres saber como vamos a ejecutar esto, eres bienvenido a formar parte de la comunidad donde discutimos y ejecutamos estas ideas.
-Gede