Yep, antes de comenzar déjame hacer la salvedad de que esto no es una recomendación de inversión y más bien es con propósito educativo. 🫢
Chéqueate esto:
En el 2024 el USD/JPY tradeó por encima de los 160 durante un rato para posteriormente derretirse hasta la zona de los 149. Tres meses consecutivos de pura caída dejándome $200,000 en profit.
Aquí hay algunos de los recibos de esa idea de ese entonces.
Sooo que es lo que esta pasando ahora?
Nos encontramos ahora mismo rondando la zona de los 159.000,
pero ojo, el contexto importa mucho. Así que te voy a dar un vistazo a lo que les compartí a los miembros premium hoy en la mañana sobre lo que está sucediendo alrededor del yen:
Hoy al Banco Central de Japón le toca llevar a cabo su reunión sobre los tipos de interés. Esos tipos de interés, hace menos de 30 días, se priceaban con un 70 % de probabilidad de que subieran, pero hoy está solo en un 7 %.
Y el mercado se está debatiendo entre por qué pueden subir y por qué no.
Bloomberg captura la tensión exacta:
Por qué no pueden subir hoy:
La volatilidad del conflicto de Irán hace imposible calibrar el impacto en energía y cadenas de suministro
El gobierno de Takaichi es pro-estímulo y presiona para mantener hold por más tiempo
Subir mientras la economía absorbe un shock externo "daría mala imagen a su independencia" — Bloomberg Economics
El sentimiento del consumidor cayó más que en ningún momento desde el Covid eso es demanda en riesgo real
Por qué la presión para subir es genuina:
Inflación de marzo aceleró por primera vez en 5 meses
Service producer prices en máximo de 36 años — eso no es transitorio
El yen en 159.50 nivel donde EEUU intervino en 2024
Real rates profundamente negativos el BoJ está detrás de la curva
"Shunto" salarios +5% condición que el BoJ explícitamente necesitaba
Empresas ajustando precios en abril (primer mes del año fiscal) —segunda ronda empezando
El trauma de abril 2024: Ueda dio una conferencia de prensa en abril 2024 que el mercado interpretó como dovish. El yen se derrumbó. Las autoridades tuvieron que intervenir días después. Ueda no puede permitirse repetir ese error lo que significa que incluso en hold, su comunicación esta tarde tiene que ser explícitamente hawkish.
LAS TRES VARIABLES A MONITOREAR HOY EN EL BOJ
1. La decisión (alrededor de las 12:00 Tokyo)
Con 7% de probabilidad priceada, un hold es lo esperado. Pero "la decisión final se tomará en el último momento posible" Bloomberg citando personas familiarizadas con las deliberaciones. Eso no es lenguaje de certeza absoluta. El riesgo de sorpresa existe.
2. El Quarterly Outlook Report (junto con la decisión)
Este es el documento más importante del día más que la decisión de tasas. El BoJ va a revisar su proyección de inflación al alza desde 1.9% de forma "sharp" sin dar el número exacto todavía. Y va a cortar su proyección de crecimiento a ~0.8%. Ese contraste inflación subiendo, crecimiento bajando es la definición de stagflación. Cómo el BoJ enmarque eso en el Outlook Report determina el tono hawkish o dovish del mercado.
3. Conferencia de prensa de Ueda (15:30 Tokyo)
La clave según Shigeto Nagai, ex jefe del departamento internacional del BoJ: "Lo más importante es con qué fuerza el BoJ comunicará su determinación de continuar subiendo tasas para contener la depreciación del yen."
Esa frase define el trade. Si Ueda suena determinado a subir en junio → USD/JPY cae. Si suena ambiguo como en abril 2024 → USD/JPY sube hacia 161-162 con riesgo de intervención.
La asimetría esta tarde: Con volatilidad implícita en mínimos de 2 años y USD/JPY en zona de intervención histórica, el mercado está posicionado para un no-evento. Cualquier desviación en cualquier dirección produce un movimiento desproporcionado.
Nomura (Naka Matsuzawa): "Hay límites a cuán hawkish puede ser la comunicación del BoJ. No está claro si las autoridades japonesas podrán contener la depreciación del yen y el steepening de la curva de bonos antes de la próxima reunión de junio."
Esa frase es importante porque sugiere que incluso si Ueda quiere ser hawkish, las condiciones del mercado pueden impedirlo. El yen en 159.50 + JGB yields subiendo + crudo alto = tres presiones simultáneas que el BoJ no puede resolver con una sola variable de política.
Bloomberg Economics: "Mantener las tasas profundamente en zona de estímulo mientras el shock inflacionario de Medio Oriente barre sobre Japón daría mala imagen a su independencia. Esperamos un hike en junio."
La perspectiva de largo plazo de Sekine (ex economista jefe del BoJ): "Ueda solo tiene dos años más. Ha hecho lo necesario y seguirá haciéndolo cuando sea necesario." Esa frase señala que Ueda no está terminado con su ciclo de normalización independientemente de lo que pase hoy.
El BoJ hold hoy con 7% de probabilidad de hike priceada pero la decisión real se tomará en el último momento según Bloomberg. El evento que mueve el mercado no es la decisión sino la conferencia de prensa de Ueda a las 15:30 Tokyo y el Quarterly Outlook Report. Si Ueda señala junio con determinación → USD/JPY cae a 157-158. Si repite el error de abril 2024 con ambigüedad → USD/JPY sube a 161-162 con intervención del MoF como techo. Con volatilidad implícita en mínimos de dos años y el par literalmente en zona de intervención histórica, el mercado está configurado para el mayor no-evento del año o para una de las mayores sorpresas. Bloomberg Economics y el consenso institucional apuntan a hike en junio. La pregunta es si Ueda lo comunica con suficiente claridad hoy para mover el mercado en esa dirección.
Esto nos abre las puertas a unos posibles escenarios muy lucrativos, recuerda lo que mueve los mercados y establece las tendencias son los catalizadores macro y hoy el yen tiene uno bien sabroso.
Ya te di el contexto, ahora si quieres saber como vamos a ejecutar esto, eres bienvenido a formar parte de la comunidad donde discutimos y ejecutamos estas ideas.
-Gede