El contexto importa y en estos momentos el dólar index estå en los 99.600 después de haber estado alrededor de sus åreas mås bajas hace 2 meses.
Sabemos que hay un conflicto entre Estados Unidos e IrĂĄn que ya hoy pasa a 1 semana desde el inicio.
Pero antes de entrar en lo que estĂĄ pasando ahora mismo, vamos a ver el contexto y un poco de historia.
Estos RectĂĄngulos que tienes marcado en el grĂĄfico fueron los ciclos del dĂłlar durante el COVID y la guerra de Ucrania.
En el pasado el pånico en el COVID arrancó el 20 de febrero del 2020, cuando el S&P 500 bajó 3.4% y el dólar comenzó a hacer su rol de safe haven. El cierre total vino después entre el 9 y 13 de marzo del 2020. Ahà fue cuando los gobiernos empezaron a mandar gente a su casa, las bolsas se derrumbaron y el dólar index se volvió el Rey (como suele hacer históricamente). El dollar index se movió desde los 96 a los 103 en unas semanas.
Luego de ese pico el dĂłlar comenzĂł una tendencia bajista porque:
La Fed metiĂł la mano, en marzo del 2020 empezaron a bajar las tasas a cero y a imprimir dĂłlares, lo que conocemos como el QE infinito. El dĂłlar ahĂ perdiĂł fuerzas porque ya no era âescasoâ.
El miedo se calmĂł. Entre abril y mayo ya habĂa vacunas en camino, los mercados empezaron a subir y la gente dejĂł de correr detrĂĄs de el dĂłlar como refugio.
El resto del mundo se recuperĂł mĂĄs rĂĄpido. Europa y Asia abrieron antes, China volviĂł a producir mientras Estados Unidos seguĂa en Lockdown. El dĂłlar ya no era el Ășnico seguro del planeta.
El carry trade volviĂł. Con intereses en cero en Estados Unidos, los inversionistas empezaron a buscar yield en otros lados como el euro y yen, entre otros.
Después de tocar bottom en los 89. al principio del 2021, en marzo Powell dice que la inflación no es transitoria. Los mercados empiezan a tener expectativas de alza de intereses y de forma agresiva.
Junio 2021 ya se hablaba de tapering (reducir compras de bonos) El dólar index se trepa rumbo a los 93. En noviembre 2021 la Fed anuncia el tapering y en 2022 el dólar subió de 95 a 114 en septiembre del 2022. El måximo en 20 años.
¿Por qué?
La Fed subiĂł las tasas de 0 a 4.5 en menos de 1 año, Europa y JapĂłn seguĂan con tasas negativas o casi en cero,
La guerra en Ucrania: PetrĂłleo, gas, comida mĂĄs caro. El dĂłlar se volviĂł el refugio otra vez.
Rusia corta el gas a Europa, los precios de energĂa explotan, el Brent pasĂł de 90 a 130, esto crea una crisis energĂ©tica en Europa, se impacta Alemania, fĂĄbricas cierran, la inflaciĂłn se dispara.
El dĂłlar sube porque Estados Unidos es exportador neto de energĂa y el mundo compra dĂłlares para pagar petrĂłleo caro.
Por eso el contexto es importante. Quise mencionar el 2020-2021 para que puedas entender que lo que importa es el contexto en el que nos encontramos, pero aquà lo mås importante es el 2022 y el impacto de los precios del Brent en Europa y la crisis energética que desata.
Porque actualmente EUR/USD se encuentra a 480 puntos de tocar el bajo de Q4 de 2025.
Hoy tenemos el dĂłlar index en la zona de los 99.500, subiĂł desde los 97 en febrero 27. El conflicto de Estados Unidos e IrĂĄn escalĂł fuerte con ataques cruzados, Israel y Estados Unidos bombardearon instalaciones iranĂes e IrĂĄn responde cerrando casi el Estrecho de Ormuz donde pasa el 20% del petrĂłleo mundial.
Algunos ven la posibilidad de $150-200 si se prolonga la situaciĂłn. El supply cae entre 10-15 millones de barriles al dĂa y esto representa para Europa otra vez crisis energĂ©tica porque el gas natural sube, la inflaciĂłn vuelve y el banco central de Europa no puede subir los intereses sin aplastar el crecimiento.
Y no es la misma historia pero mira lo que sĂ se parece:
Entre el 2022 y 2025:
GeopolĂtica + EnergĂa cara = Safe haven para el dĂłlar
La Fed pausa los cortes de las tasas en 3.5-3.75 desde enero, por ahĂ puede venir inflaciĂłn por petrĂłleo lo que puede poner a la Fed a subirlos otra vez.
Diferenciales de tasas: Europa y JapĂłn siguen bajos, so el dĂłlar gana el carry.
Ahora mismo el PetrĂłleo es el gatillo principal para el safe haven del dĂłlar.
Si IrĂĄn continĂșa teniendo el Estrecho de Ormuz en jaque, considerando que ahĂ pasa el 20% del crudo
Como el petróleo se paga en dólares, cuando el precio sube el mundo necesita mås dólares para comprar lo mismo. Los participantes huyen de monedas débiles y corren al dólar. Estados Unidos exporta neto ahora y gana con petróleo caro pero Europa pierde porque importa todo y su industria se ahoga (Gas, electricidad, inflación).
Ahora bien.
Sabes que venimos de una narrativa de sell america, con el dólar estructuralmente débil y inclinados a una continuidad de debilidad del dólar.
So es importante que entiendas que el rally del dĂłlar depende 100% del desarrollo del conflicto con IrĂĄn y el Estrecho de Ormuz. Entre mĂĄs rĂĄpido se resuelva, todo se frena.
Mientras que escribo esto sabemos que el Estrecho de Ormuz no estĂĄ completamente cerrado, aunque el trĂĄfico cayĂł 80%, hay barcos varados afuera y ataques a tanqueros IrĂĄn dice que no estĂĄ cerrado y solo bloquean a Estados Unidos, Israel y aliados. Trump dice ofrecer seguros y escoltas navales para tanqueros, si eso funciona y el paso se garantiza en dĂas, el supply vuelve y se frena este rally.
Asi se ve la cosa:
Para que tengas una idea, matemĂĄticamente hablando cada 10% de subida en el petrĂłleo, el dĂłlar gana 0.5-1% frente al euro.
Si el dĂłlar continĂșa el rally al high del pasado Q4, se podrĂa extender a los 101-102, impulsando a Eur/USD a la zona de los 1.14700 con el prĂłximo nivel de interĂ©s siendo el open del Q3 en los 1.13200
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